缓解企业融资成本高

近期，国务院办公厅发布了《关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》，责成相关部门具体落实国务院常务会议提出的十条措施。

从资金传导链条来看，目前我国特别是一些地区过于依赖投资的增长模式带来了融资主体的高负债，部分融资主体利率敏感性弱，加之金融监管的不断强化和影子银行的快速发展，拉长了资金链条，进一步抬高了融资成本，对小微企业产生挤出效应。股本融资不足又导致融资过于依赖债务扩张，最终导致社会融资成本居高不下。另外，银行业竞争激烈、互联网金融快速发展带来的银行负债成本上升也是导致社会融资成本上升的因素之一。因此，国务院办公厅《指导意见》也提出，“当前企业融资成本高的成因是多方面的，既有宏观经济因素又有微观运行问题，既有实体经济因素又有金融问题，既有长期因素又有短期因素，解决这一问题的根本出路在于全面深化改革，多措并举，标本兼治，重在治本”。

从陕西的情况来看，上半年，全省人民币贷款加权利率基本处于近三年适中水平，6月份利率环比还略有下降，二季度小型企业执行下浮和基准利率的占比较上季上升10个百分点，陕西省企业融资成本基本保持与全国一致态势。据此分析，在当前形势下，缓解陕西省实体经济融资成本过高的矛盾。不仅要想方设法降低成本，更重要的是要从系统的视角，构建缓解企业融资成本的综合体系，先解决融资“有没有”的问题，再改善融资“好不好”的问题，最终达到缓解融资“贵不贵”的问题。构建这一综合体系，笔者认为应认真解决好以下重点问题。

县域是缓解企业融资成本高的主要战场

从陕西省金融体系布局看，城市金融机构数量多，金融产品种类全，基本能够覆盖企业的各类金融需求，但在县域层面，基本上仍保持着“金融机构主要是银行，金融产品主要是贷款，金融服务主要是存钱”的格局。有数据显示，陕西省县域经济总量占全省一半以上，但贷款占比仅为三分之一强，资金供需的格局是僧多粥少，资金价格必然是比较贵，因此我们必须明确认识到：县域应是缓解企业融资成本高的主要战场。要切实缓解县域资金的供需矛盾，一是要改善贷款投向，促进县域信贷投放总量提升，先缓解总量矛盾，再解决结构问题，要敦促现有金融机构适时加大对县域资金投放的倾斜力度，鼓励金融机构制定针对县域层面的专项信贷规划，并应重点推进县域非法人金融机构信贷投放，督促非法人金融机构存款主要用于当地。二是要改善资金供给，增加县域金融供给主体数量。鼓励大型金融机构下沉经营中心，通过增加营业网点或发起村镇银行等方式增加县域金融机构数量，同时推动民间资本依法发起设立中小金融机构，规范发展小额贷款公司以及农村资金合作社等非银行机构。三是要改善放贷流程，提高县域金融服务便利程度。

“三农”、小微企业是缓解企业融资成本高的主要方向

从某种意义上讲，企业融资成本高，主要是“三农”、小微企业等弱势 领域融资成本高，因此，降低融资成本，主攻方向也应该是降低弱势领域的融资成本。当前造成弱势领域融资成本高的原因有很多，一方面是弱势领域风险溢价较高，另一方面，弱势领域信贷的零售化、分散化也提高了资金成本。要缓解弱势领域融资成本高的矛盾，一是小微企业要自强素质，提升自身能力抗风险。小微企业必须努力提高经营管理水平，健全财务制度，提高规范运营意识，以自身素质提升降低风险溢价。二是金融机构要抓症结，增强金融服务的针对性。调研显示，在对金融服务的需求方面，弱势群体对降低抵押担保门槛和费用、提高便利性、创新金融产品的要求要高于单纯降低利率，金融机构要认真研究“三农”、小微企业等的融资需求的特点和期望，从弱势领域最需要的地方出发，提供针对性金融服务。三是管理部门要促普惠，扩大金融服务的覆盖面。应加强对普惠金融的宣传推广，敦促金融机构加大对弱势领域的支持力度，并从支付体系、信用体系、组织体系、政策协调等方面做好基础性工作，实现对普惠金融的“奠基”与“托举”。

创新金融服务与产品缓解企业融资成本高

降低企业融资成本，载体是金融服务与产品，关键也在金融服务与产品，没有对应的服务与产品，融资就是无本之木，无源之水，金融管理部门、政府部门降低融资成本就无力可借，无措可施。要解决目前企业融资方面的种种矛盾和问题，归根结蒂一句话，关键还在于促进金融服务与产品创新。一是要对抵押担保进行再认识，提高产品的可获得性。目前陕西各地已经较好地开展了“订单+金融”、助保贷、农房抵押、土地承包经营权抵押等业务，均是此类产品，可见这个问题能够解决。二是对推广模式实现再认识，增强产品的可复制性。目前，县域、小微企业等弱势区域、领域融资成本较高，重要原因之一便是针对这些群体的金融产品仍主要是零售性、分散化的。金融机构应通过对单个产品或服务的标准化，模块化设计，推动金融产品可复制，可推广，将金融产品与服务从零售型向批发型转变，目前部分金融机构推动的“商贷通”、“集群融资”等均属于将原本零售的小微企业融资转向批发式、圈层式，使金融机构有空间、有动力为弱势领域和区域提供质优价廉的服务与产品。三是对政策工具实现再认识，使得产品价格更加便宜。推动融资成本降低，货币政策、财税政策要协调一致，共同发力。依托金融机构产品与服务，发挥再贷款、再贴现等政策工具的结构调整作用，金融机构使用从中央银行获得的低成本资金发放贷款的，应主要支持“三农”、小微企业，其利率应低于同类、同档次产品利率，推动财政补贴从贴息、补贴向构建风险缓释机制转变，发挥财政资金的铺垫、托底作用，从机制设计上推动降低融资成本。

发展直接融资缓解企业融资成本高

从县域、弱势领域、产品创新方面缓解融资成本问题，主要的考量还是以银行信贷为主的间接融资，降低融资成本，但是从长远看，发展直接融资则将是解决这个问题的主流趋势。2011年以来，在“双推双增”融资工程的推动下，陕西省直接融资，特别是债务融资有了长足发展，但与实体经济需求，与融资结构优化的长期目标仍有一定差距，特别是与缓解企业融资成本高的迫切要求相比仍显薄弱。针对这种情况，当前和今后，我们一是要加快债务融资发展。从融资总成本看，债务融资具有先天优势。目前我国银行间债券市场采取注册制发行，发行主体可根据市场利率变化，择机择时发行，更提高了融资成本的可控性。另外，大中型企业大量使用直接融资工具对银行信贷产生了较为明显的替代作用，对于促进小微企业融资，倒逼银行转型也起到了积极作用。二是要改善股权融资。同信贷、债券相比，股权融资成本更为低廉。要积极推动陕西省企业通过股权市场获取融资，加大对企业股权融资的政策扶持，支持中小微企业依托主板、中小板、创业板以及新三板融资，鼓励陕西企业在海外市场融资。三是要促进产业投资。促进私募股权和创投基金发展，加大对战略性新兴产业、初创期小微企业、高科技企业、文化产业的支持力度，并加快落实对长期投资资金的税收优惠政策。