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九华山旅游募投项目收益涉嫌夸大

2014-6-20 15:04:00  来源:时代周报 项义妹  进入论坛
继2004年和2009年两度闯关IPO未果后,安徽九华山旅游发展股份有限公司(下称“九华山旅游”)第三次冲击资本市场的大门。

  近日,九华山旅游披露了招股说明书。招股书显示,九华山旅游拟于上交所上市,本次发行募集资金总额扣除发行费用后,用于“天台索道改建项目”、“东崖宾馆改造项目”、“西峰山庄扩建项目”、偿还银行贷款等四个项目,保荐机构为国元证券(000728,股吧)。

  九华山景区位于安徽的国家5A级旅游景区,与浙江的普陀山、山西五台山、四川的峨眉山,共称“中国佛教四大名山”,是大愿地藏王菩萨道场,也是我国著名的国际性佛教道场。而九华山旅游属于资源型旅游服务企业,依托九华山风景区丰富的旅游资源,提供酒店餐饮、索道缆车、旅游客运和旅行社等业务。

  九华山旅游此次IPO预计共募集资金3.46亿元,除去项目投资外,约1.5亿元将用于偿还银行贷款,该项募集资金占总募集资金的43%,可见九华山旅游目前偿债能力堪忧。

  此外,对比九华山旅游2009年版的招股说明书发现,里面多处关键数据与新版招股说明书不一致。时代周报记者仔细阅读九华山旅游以往的披露材料,不难发现,其过去募投项目实际收益远低于收益预测,其募投项目收益存在夸大之嫌,因此九华山旅游此次上市募投项目前景存在不确定性。

  时代周报记者就以上问题致电九华山旅游董秘办公司,至截稿前未获回复。

  募资还债意图明显

  九华山旅游本次发行募集资金总额扣除发行费用后用于“天台索道改建项目”、“东崖宾馆改造项目”、“西峰山庄扩建项目”、偿还银行贷款等,预计总投资额3.46亿元。

  不过,九华山旅游本次上市可谓圈钱还债意图明显。招股书披露,九华山旅游本次发行募集资金的1.5亿元用于偿还银行贷款,这一部分资金所占募资总额的比例为43%。

  “这将改善公司财务结构,节约财务费用,降低财务风险,进一步提高公司盈利能力。”对此,九华山旅游在招股书中称。

  与同行业可比上市公司相比,九华山旅游近三年资产负债率处于较高水平。招股书显示,九华山旅游近三年来的资产负债率分别为58.12%、52.40%、49.48%,远高于同行业可比上市公司的平均值:31.03%、32.65%和30.55%。

  九华山在招股书中坦承,公司目前融资渠道较为单一,主要靠银行借款,这也对公司进一步扩大和长期发展产生了一定的不利影响。

  2011—2013年,九华山旅游的贷款规模分别为3.63亿元、3.47亿元及3.38亿元,2011—2013年,其利息支出分别为1838.88万元、2423.43万元和2156.93万元。因此,九华山旅游意欲利用上市发行募集资金偿还银行贷款规模,降低公司利息支出。

  与此同时,九华山旅游的流动比率和速动比率处于较低水平,财务风险高于同行业可比上市公司。招股书显示,2011—2013年,九华山旅游的流动比率分别为0.49、0.38、和0.39,速动比率分别为0.46、0.33和0.33;而同行业可比上市公司的流动比率平均值分别为1.22、1.49和1.94;速动比率平均值分别为0.93、1.23和1.64,与九华山旅游相去甚远。

  “相对同行业上市公司偏低,主要是由于公司根据发展需要借入较多的短期借款所致。”三年来,九华山旅游的短期借款分别为1.1亿元、0.4亿元、0.5亿元,可见,公司面临着短期偿债风险。
编辑:秦人
关键词:九华山 
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